Voorstellen Tabaksblat gunstig voor koers Nederlandse aandelen

Managers worden afgerekend op creatie aandeelhouderswaarde
(tijd) - De voorstellen van de Commissie-Tabaksblat om het deugdelijk bestuur bij de Nederlandse bedrijven te verbeteren, zullen verregaande gevolgen hebben voor de besluitvorming bij beursgenoteerde ondernemingen. Om aandeelhouderswaarde te creëren, zullen heel wat Nederlandse bedrijven kiezen voor een delisting, het opbreken van de activiteiten, de uitkering van hogere dividenden, of de terugbetaling van kapitaal. Dat moet de beurskoersen ten goede komen. De Commissie-Tabaksblat publiceerde vorige week dinsdag een eerste reeks voorstellen om de minderheidsaandeelhouders van Nederlandse genoteerde bedrijven opnieuw meer zeggenschap te geven. Morris Tabaksblat, voorzitter van de Commissie en ex-gedelegeerd bestuurder van Unilever, ijvert voor drastische maatregelen om het vertrouwen van het grote publiek in de beurs te herstellen. Dat vertrouwen kreeg door het boekhoudschandaal bij de winkelketen Ahold een zware deuk.

De Commissie wil meer macht geven aan de algemene aandeelhoudersvergadering en aan de raad van toezicht, onze raad van bestuur. De aandeelhouders zullen over de beloning van de toplui moeten stemmen, en strategische beslissingen zoals fusies en overnames moeten goedkeuren. De Commissie wil ook dat de houders van zogenaamde 'Depositary Receipts' volwaardige stemrechten krijgen. Ieder aandeel moet opnieuw één stem vertegenwoordigen, zoals dat in België en de Angelsaksische landen is. Een ander voorstel beperkt de ontslagpremies van directieleden tot maximaal 1 jaar loon. De directieleden krijgen nog slechts een contract van vier jaar, dat met de goedkeuring van de aandeelhouders verlengbaar is.

'De voorstellen van de Commissie-Tabaksblat zullen de managers ertoe aanzetten meer aandeelhouderswaarde te creëren', stellen de analisten van Fortis Bank. 'Het management zal door de beleggers op de prestaties worden afgerekend. De regels kunnen de aandelenkoersen alleen maar ten goede komen.'

Reputatie

Nederland heeft een slechte reputatie in de bescherming van de kleine beleggers. Volgens Fortis Bank noteert het gros van de Nederlandse aandelen daarom met een korting tegenover de buitenlandse sectorgenoten. Een voorbeeld is de vergeefse poging van de raider Torstein Hagen eind de jaren 80 om de onderliggende waarde van de transportgroep Nedlloyd naar boven te halen. Hagen oefende druk uit om de niet-kernactiviteiten zoals de olie- en de luchtvaartbelangen af te stoten. Ondanks zijn belang van een kwart in Nedlloyd, besliste het management hem zonder de consultatie van de andere aandeelhouders te negeren.

'Sommige bedrijven ondervinden nu al een sterke druk van de aandeelhouders om meer waarde te creëren', zegt Fortis. 'Bij de winkelketen Vendex eisen drie institutionelen, die 15 procent van het kapitaal vertegenwoordigen, dat Vendex zijn expansieplannen terugschroeft om meer te focussen op de winstgevendste activiteiten. En bij de voedingsgroep Wessanen klagen de aandeelhouders al jaren over de slechte beleidsbeslissingen. Zo verkocht Wessanen in 1998 de Bols-likeuren voor 238 miljoen euro aan de holding CVC. Die verkocht Bols twee jaar later voor meer dan het dubbel. Indien de voorstellen van Tabaksblat al langer van kracht zouden zijn, was Wessanen-topman Mac Zondervan al veel langer door de aandeelhouders weggestemd. Nu kreeg hij pas dit jaar de bons. Zijn afscheidspremie van 2,1 miljoen euro zou helemaal niet door de beugel hebben gekund.'

Fortis gelooft dat de invoering van de Tabaksblat-voorstellen het beurzenlandschap bij onze noorderburen sterk zal beïnvloeden. 'Heel wat kleine bedrijven zullen ervoor kiezen van de beurs te gaan, omdat de nieuwe regels voor hen te veel kosten, of omdat het management de inmenging niet wil. Andere bedrijven zullen hun overtollige cash aan de aandeelhouders terugbetalen. We denken bijvoorbeeld aan de machinefabrikant voor halfgeleiders BESI of de uitzendgroep Brunel. Bij beide bedrijven vertegenwoordigt cash ongeveer twee derde van de beurswaarde. Andere bedrijven zullen geheel of gedeeltelijk worden verkocht om aandeelhouderswaarde te creëren. Kandidaten zijn Stork, dat zijn industriële activiteiten kan afscheiden om zich op ruimtevaart te richten. Akzo-Nobel zou zijn farmadivisie kunnen verkopen. Grolsch en Wolters-Kluwer zouden in hun geheel kunnen worden verkocht.'


(De Tijd 14.07.2003) ^ TOP

14-07-03 - 23:55:40 - - item printen - item mailen

-

Comments

Reageer